目前，我們已經(jīng)分析了電子元器件代理及分銷行業(yè)首家A 股上市公司力源信息、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型抱團(tuán)式競(jìng)爭(zhēng)的深圳華強(qiáng)、A股市場(chǎng)最大的電子元器件分銷公司英唐智控、以設(shè)計(jì)見(jiàn)長(zhǎng)的電子元器件分銷商潤(rùn)欣科技，接下來(lái)要分析的是全球最大的電子元器件分銷公司——艾睿電子。
艾睿電子于1935年成立于美國(guó)紐約，是一家面向工業(yè)、商業(yè)電子元器件，為企業(yè)級(jí)運(yùn)算解決方案用戶提供產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案的全球供應(yīng)商。
與安富利同為老牌電子元器件分銷商，艾睿電子究竟憑借什么反超安富利，成為了行業(yè)龍頭？對(duì)于中小型分銷商，艾睿電子的發(fā)展有何可借鑒之處？它未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)又如何呢？
名稱：Arrow Electronics, Inc.（以下簡(jiǎn)稱“艾睿電子”）
所處行業(yè)：電子元器件分銷行業(yè)
主營(yíng)業(yè)務(wù)：電子元件和企業(yè)計(jì)算解決方案
成立日期：1935年
上市日期：1979年2月26日
總市值：60.86億美元（2019-07-29收盤價(jià)）
單價(jià)：71.840美元（2019-07-29收盤價(jià)）
艾睿電子1979年在紐約證券交易所上市，從股價(jià)走勢(shì)圖可看出，自上市以來(lái)它始終保持震蕩上行的整體趨勢(shì)。近一年來(lái)股價(jià)在62.5美元至86.5美元之間波動(dòng)。
>>>>2018財(cái)年各大分銷商業(yè)績(jī)
我們選取了業(yè)內(nèi)較有代表性的12家電子元器件分銷上市公司進(jìn)行對(duì)比分析。其中，全年?duì)I收超千億人民幣的有三家，即分銷行業(yè)的前三名——美國(guó)的艾睿電子(Arrow)、安富利(Avnet)和中國(guó)臺(tái)灣的大聯(lián)大。艾睿電子2018財(cái)年以2040.43億元的營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)居排行榜第一位！
>>>>2018財(cái)年行業(yè)同類公司主要指標(biāo)對(duì)比
根據(jù)巴菲特選股指標(biāo)及大部分投資者比較看重的指標(biāo)，我們精選出六個(gè)主要指標(biāo)：凈資產(chǎn)收益率（ROE）、每股盈利（EPS）、市盈率（PE）、市凈率（ PB）、銷售凈利率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率進(jìn)行了分析（按凈資產(chǎn)收益率（ROE）排序）。
>>>>行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
1、全球半導(dǎo)體行業(yè)呈周期性發(fā)展
全球半導(dǎo)體行業(yè)具有顯著的周期性，主要表現(xiàn)在市場(chǎng)周期性波動(dòng)和技術(shù)周期性發(fā)展。
一方面，半導(dǎo)體制造廠擴(kuò)產(chǎn)周期長(zhǎng)，一般來(lái)說(shuō)需要2年以上才能具備產(chǎn)能，這就導(dǎo)致廠家響應(yīng)市場(chǎng)的需求存在時(shí)滯。另一方面，根據(jù)摩爾定律，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)需不斷的向前發(fā)展，新技術(shù)、新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，帶動(dòng)新的需求不斷增長(zhǎng)，推動(dòng)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展。
★
1988-2000年
隨著手機(jī)普及和互聯(lián)網(wǎng)興起，全球半導(dǎo)體產(chǎn)值不斷上升，尤其2000年增長(zhǎng)38.3%。
2001年
互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，全球半導(dǎo)體市場(chǎng)下跌32%。
2003-2004年
全球新一輪PC換機(jī)潮，半導(dǎo)體市場(chǎng)開(kāi)始新一輪波動(dòng)，處于高速增長(zhǎng)階段。
2005年
半導(dǎo)體市場(chǎng)出現(xiàn)周期性回落。
2008-2009年
受金融危機(jī)影響，半導(dǎo)體市場(chǎng)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
2010年
隨著全球經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，全球半導(dǎo)體產(chǎn)值增長(zhǎng)34.4%。
2011-2012年
受歐債危機(jī)、美國(guó)量化寬松、日本地震及終端電子產(chǎn)品需求下滑影響，半導(dǎo)體銷售增速分別下降為0.4%和-2.7%。
2013年
全球經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇，PC、手機(jī)、液晶電視等消費(fèi)類電子產(chǎn)品需求不斷增加，全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)恢復(fù)增長(zhǎng)。
2017年
全球半導(dǎo)體市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到4122億美元，增速為21.6%。
未來(lái)
由于5G 推進(jìn)帶來(lái)的代際切換、物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴設(shè)備、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、新能源、醫(yī)療電子和安防電子等新興應(yīng)用發(fā)展迅速，尤其是存儲(chǔ)芯片的需求旺盛，業(yè)內(nèi)人士預(yù)測(cè)半導(dǎo)體行業(yè)將迎來(lái)發(fā)展高峰期，2020年的產(chǎn)業(yè)規(guī)模有望達(dá)到5300億美元。
2、電子分銷行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路——并購(gòu)
眾所知周，上游電子元器件制造商具有資金和技術(shù)密集的特點(diǎn)，市場(chǎng)份額較集中；而下游電子產(chǎn)品制造商具有多樣化的采購(gòu)需求，采購(gòu)份額相對(duì)分散。分銷商作為連接上下游必不可少的紐帶，為上游分擔(dān)市場(chǎng)開(kāi)拓和技術(shù)支持工作，對(duì)下游降低采購(gòu)成本和提供供應(yīng)鏈支持。
高度分散的下游市場(chǎng)格局及多元化的產(chǎn)品線，決定了電子元器件分銷行業(yè)“網(wǎng)格狀、蜂巢式”的特點(diǎn)，即各家分銷商所具有的上游產(chǎn)品線代理權(quán)及下游客戶資源處于分割、穩(wěn)定的狀態(tài)，單家分銷商難以通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)打破壁壘、攫取競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手代理產(chǎn)品線及客戶。強(qiáng)勢(shì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)，可以快速吸納被收購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品線和客戶，并拓展當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)。
另外一方面，并購(gòu)后端整合實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，提升對(duì)原廠的議價(jià)能力，降低系統(tǒng)采購(gòu)成本、降低倉(cāng)儲(chǔ)物流成本，共享系統(tǒng)平臺(tái)。故外延式并購(gòu)是電子元器件分銷巨頭的必經(jīng)之路。
安富利和艾睿電子的成長(zhǎng)史，都是一部并購(gòu)史。僅僅近10年的時(shí)間里，安富利電子進(jìn)行了36次并購(gòu)，艾睿電子進(jìn)行了30次并購(gòu)。兩者均整合分銷市場(chǎng)，擴(kuò)大規(guī)模，在全球范圍內(nèi)贏得供應(yīng)商，成為少數(shù)服務(wù)整個(gè)產(chǎn)業(yè)的全球玩家。
3、從分銷巨頭看應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化之策
當(dāng)行業(yè)市場(chǎng)為增量市場(chǎng)時(shí)，快速搶占市場(chǎng)，是各大分銷巨頭的首要舉措。當(dāng)行業(yè)市場(chǎng)為存量市場(chǎng)時(shí)，面對(duì)大型電子行業(yè)的結(jié)構(gòu)變化，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型則成為分銷巨頭的可行之策。
在過(guò)去的三十年，全球電子產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展為各大分銷巨頭快速搶占市場(chǎng)提供了外部環(huán)境。但隨著行業(yè)周期性回落，如何在存量市場(chǎng)上充分競(jìng)爭(zhēng)就需要各顯神通了。接下來(lái)我們將通過(guò)對(duì)兩大國(guó)際分銷巨頭——安富利和艾睿的發(fā)展特點(diǎn)分析，了解該如何結(jié)合自身情況應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。
安富利有兩大基本特點(diǎn)，一個(gè)是物流+銷售，俗稱貨物搬運(yùn)工；一個(gè)是收購(gòu)，俗稱資本搬運(yùn)工。每一次業(yè)績(jī)下滑的時(shí)候，安富利電子最犀利的良藥妙方就是收購(gòu)，而且可能不斷加大劑量。
不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士分析，在安富利“大躍進(jìn)”的收購(gòu)過(guò)程中，忽略了技術(shù)功底和團(tuán)隊(duì)班底的積累。并且，它引以為豪的并購(gòu)策略在中國(guó)市場(chǎng)上由于遭遇了中國(guó)本土更高的收購(gòu)價(jià)格，越來(lái)越不靈光。
艾睿電子則更注重在銷售的過(guò)程中為客戶提供技術(shù)支持和增值服務(wù)，積累了大量的設(shè)計(jì)、工程、技術(shù)信息、媒體、物流、供應(yīng)鏈管理、生產(chǎn)、報(bào)廢管理、企業(yè)資源、軟件和IP解決方案。
此外，艾睿電子的戰(zhàn)略布局也發(fā)生了變革性的轉(zhuǎn)移，它希望成為電子設(shè)計(jì)鏈和供應(yīng)鏈的核心，將關(guān)鍵服務(wù)提供給現(xiàn)有客戶和新興玩家，進(jìn)一步深入潛在市場(chǎng)和潛在客戶，加深甚至超越與現(xiàn)有客戶的關(guān)系。甚至可以說(shuō)，艾睿電子正在過(guò)渡到一家技術(shù)公司，硬件不再是唯一的業(yè)務(wù)。其業(yè)務(wù)體系將全球性地涉足部署、管理、監(jiān)控、分析、連接設(shè)備，串穿產(chǎn)品的整個(gè)生命周期。
隨著半導(dǎo)體行業(yè)的回落，安富利電子原廠供應(yīng)商正在流失，2017財(cái)年，艾睿電子營(yíng)業(yè)收入超越安富利電子，電子元器件分銷行業(yè)排名全球第一。2018財(cái)年，艾睿電子仍以絕對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)在電子元器件分銷行業(yè)排名全球第一。
對(duì)于各電子分銷商來(lái)說(shuō)，如何根據(jù)幾大分銷巨頭的發(fā)展特點(diǎn)，結(jié)合市場(chǎng)變化與自身情況，實(shí)現(xiàn)彎道超車，值得認(rèn)真思考。
艾睿電子是全球領(lǐng)先的元器件分銷商，提供元器件產(chǎn)品，服務(wù)與解決方案。作為供應(yīng)渠道合作伙伴，艾睿電子通過(guò)遍布全球的銷售網(wǎng)絡(luò)，為150000家原始設(shè)備制造商、增值代理商、合約制造商和商業(yè)客戶提供服務(wù)。
接下來(lái)，我們將從艾睿電子的業(yè)務(wù)發(fā)展、運(yùn)作部門等來(lái)綜合分析其成長(zhǎng)歷程。
>>>>1、業(yè)務(wù)發(fā)展
20世紀(jì)30年代
1935年，一間名叫“Arrow Radio”的零售店在電子元器件分銷行業(yè)的搖籃——曼哈頓下城區(qū)科特蘭街開(kāi)業(yè)。Arrow Radio由靠著向零售客戶售賣二手收音機(jī)和收音機(jī)零部件維生的 Maurice Goldberg 創(chuàng)辦。當(dāng)時(shí)，安富利也位于曼哈頓，已是曼哈頓的領(lǐng)軍企業(yè)。
20世紀(jì)40 年代
20世紀(jì)40 年代前，Arrow主營(yíng)業(yè)務(wù)是銷售RCA、GE和 Philco 制造的全新收音機(jī)。1946年，這家店鋪以名為 Arrow Electronics, Inc的公司正式成立。
20世紀(jì)50 年代初
20世紀(jì)50 年代初艾睿電子開(kāi)始向業(yè)內(nèi)客戶銷售電子零件。1956年在長(zhǎng)島米尼奧拉開(kāi)設(shè)第二家店鋪。
20世紀(jì)60 年代
艾睿電子將總部遷至長(zhǎng)島法明代爾，并在康涅狄格州諾瓦克和新澤西州托托華設(shè)立了更多分支機(jī)構(gòu)。1968 年，B. Duke Glenn、Jr., Roger E. Green 和 John C. Waddell 這三個(gè)剛從哈佛商學(xué)院畢業(yè)的學(xué)生合伙創(chuàng)辦了 Glenn, Green & Waddell 公司，領(lǐng)導(dǎo)一只私人投資者團(tuán)隊(duì)收購(gòu)了艾睿電子的控股權(quán)。
20世紀(jì)70 年代
艾睿電子年經(jīng)銷額達(dá)到9百萬(wàn)美元，在美國(guó)電子元器件經(jīng)銷商中排名12，排名第一的安富利規(guī)模是艾睿電子的8倍。到70年代末， 艾睿電子的電子元器件經(jīng)銷額已攀升到1.77億美元，確立了全國(guó)第二大電子元器件經(jīng)銷商的地位。
1979年，艾睿電子在紐約股票交易所上市，收購(gòu)了 Cramer Electronics（曾是美國(guó)第二大經(jīng)銷商）。這也是艾睿電子第一單重大的行業(yè)收購(gòu)，為占據(jù)美國(guó)西部大部分主導(dǎo)市場(chǎng)開(kāi)辟了道路。
20世紀(jì)80年代
1986年，Kaufman接任艾睿電子CEO 之位。在任近 20 年中，Kaufman擔(dān)當(dāng)了大膽整合美國(guó)電子元器件經(jīng)銷行業(yè)、率先擴(kuò)展歐洲和亞太區(qū)市場(chǎng)的設(shè)計(jì)師。艾睿電子重新塑造了全球電子元器件經(jīng)銷的版圖，完成了超過(guò) 50 筆對(duì)電子元器件經(jīng)銷商的收購(gòu)。
21世紀(jì)
進(jìn)入21世紀(jì)，Arrow 的全球營(yíng)業(yè)額已達(dá) 90 億美元——其中 60 億來(lái)自電子元器件，30 億來(lái)自計(jì)算機(jī)產(chǎn)品。
2003年，Solectron Corporation 全球服務(wù)部前任總裁 William E. Mitchell 加盟艾睿電子，在其掌舵的6年間，公司銷售額攀升到170億美元，同時(shí)提高了股東投資回報(bào)率，創(chuàng)下了營(yíng)運(yùn)效益記錄并完成了17筆收購(gòu)。
2009年，Michael J. Long接任CEO職位。在Long任期內(nèi)，艾睿電子完成了35筆戰(zhàn)略性收購(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)展了自己的全球元器件和計(jì)算機(jī)系統(tǒng)業(yè)務(wù)，帶領(lǐng)公司進(jìn)入一體化通信領(lǐng)域，并將逆向物流和壽命末端管理納入到艾睿電子的產(chǎn)品壽命周期服務(wù)中。
2014年，艾睿電子躋身財(cái)富500強(qiáng)第138位。
2017年，電子元器件分銷領(lǐng)域長(zhǎng)達(dá)96年的霸主地位首次易主，“千年老二”艾睿電子取代安富利成為電子分銷行業(yè)龍頭。
2018財(cái)年，艾睿電子營(yíng)業(yè)收入296.8億美元，以絕對(duì)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)在電子元器件分銷行業(yè)排名全球第一。
>>>>2、運(yùn)作部門
艾睿電子主要分為以下兩個(gè)部門進(jìn)行運(yùn)作：
（1）全球組件（Global Components）
主要提供電子零組件的線上目錄、云端基礎(chǔ)的設(shè)計(jì)工具、工廠直接報(bào)廢產(chǎn)品的庫(kù)存，以及技術(shù)資產(chǎn)重置、再銷售和回收的廢品處理解決方案。
（2）全球企業(yè)計(jì)算解決方案
（Global Enterprise Computing Solutions）
提供企業(yè)和中階計(jì)算產(chǎn)品、服務(wù)和解決方案，客戶包括美洲、歐洲、中東、非洲和亞太地區(qū)的經(jīng)銷聯(lián)盟。
作為排名財(cái)富榜單前 150 名、全球擁有18500名員工的艾睿電子，為廣泛市場(chǎng)——包括電信、信息系統(tǒng)、運(yùn)輸、醫(yī)療、工業(yè)和消費(fèi)性電子產(chǎn)品——提供技術(shù)解決方案。艾睿電子提供貫穿產(chǎn)品生命周期的專業(yè)化服務(wù)和專門技術(shù)，它是通過(guò)在適當(dāng)?shù)奈恢谩⒃谶m當(dāng)?shù)臅r(shí)間并以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格為客戶提供適當(dāng)?shù)募夹g(shù)來(lái)做到這一點(diǎn)的。
艾睿電子不僅是全世界最優(yōu)秀的技術(shù)公司，還為客戶和供應(yīng)商實(shí)現(xiàn)卓越的價(jià)值，并借助公司在業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的服務(wù)將他們匯聚在一起。
根據(jù)艾睿電子近年來(lái)的財(cái)務(wù)報(bào)告，我們將從其成長(zhǎng)能力、盈利能力和現(xiàn)金流、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力等方面對(duì)它的整體財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入分析解讀。
>>>>1、財(cái)務(wù)視角下的成長(zhǎng)能力
企業(yè)成長(zhǎng)能力分析是對(duì)企業(yè)擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)能力的分析，用于考察企業(yè)通過(guò)逐年收益增加或通過(guò)其他融資方式獲取資金擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的能力｡企業(yè)成長(zhǎng)能力是隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力、市場(chǎng)占有率持續(xù)增長(zhǎng)的能力，反映了企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景。
評(píng)價(jià)企業(yè)成長(zhǎng)能力的主要指標(biāo)有營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。接下來(lái)我們將對(duì)艾睿電子十年間的營(yíng)業(yè)收入及增長(zhǎng)率分析解讀。
從上圖可以看出，近十年來(lái)，艾睿電子的業(yè)績(jī)基本保持著穩(wěn)定的增長(zhǎng)。2017年和2018年，艾睿電子營(yíng)業(yè)收入均超過(guò)250億美元，在電子元器件分銷排名全球第一。
其中，2018年，艾睿電子Global components營(yíng)業(yè)額達(dá)208.6億美元，占比70.28%；Global ECS營(yíng)業(yè)額88.2億美元，占比29.72%。
>>>>2、盈利能力和現(xiàn)金流
盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力，通常表現(xiàn)為一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收益數(shù)額的多少及其水平的高低。
而現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量反映企業(yè)造血能力，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與凈利潤(rùn)的比值，都反映出企業(yè)出企業(yè)有沒(méi)有足夠的現(xiàn)金來(lái)保障分紅派息。
為了全面展現(xiàn)艾睿電子的盈利能力和現(xiàn)金流，本報(bào)告將對(duì)企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率（ROE）、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流和期間費(fèi)用幾個(gè)指標(biāo)進(jìn)行具體分析。
凈資產(chǎn)收益率（簡(jiǎn)稱“ROE”，下文用“ROE”代替）是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)，體現(xiàn)了企業(yè)所有者的獲利能力。
該指標(biāo)反映股東權(quán)益的收益水平，用以衡量公司運(yùn)用自有資本的效率。指標(biāo)值越高，說(shuō)明投資帶來(lái)的收益越高。
2008-2011年，艾睿電子的凈資產(chǎn)收益率保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，2012年以來(lái)，其ROE表現(xiàn)比較平穩(wěn)，基本保持在10%-15%之間。
凈資產(chǎn)收益率（ROE）指標(biāo)評(píng)價(jià)
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凈資產(chǎn)收益率 （ROE）范圍 |
性質(zhì) |
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<10% |
不合格公司 |
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10%-15% |
一般公司 |
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15%-20% |
優(yōu)秀公司 |
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>20% |
杰出公司 |
以上評(píng)價(jià)指標(biāo)由業(yè)內(nèi)人士總結(jié)得出 僅供參考
在多數(shù)年份，艾睿電子的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入基本成正比，但2008年和2017年表現(xiàn)較為異常。
2008年艾睿電子毛利、銷售費(fèi)用管理費(fèi)用均在正常范疇，但其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用高達(dá)11億美元（2007年的其他營(yíng)業(yè)費(fèi)用僅為1175萬(wàn)美元）。2017年，艾睿電子的投資性減值準(zhǔn)備、資產(chǎn)處置損益、稅前利潤(rùn)其他項(xiàng)目等侵蝕了凈利潤(rùn)約0.9億美元，是造成ROE異常的原因之一。
近三年來(lái)，艾睿電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量均低于凈利潤(rùn)。
2016-2018財(cái)年，艾睿電子經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量占凈利潤(rùn)的比例分別為：68.54%，30.58%，37.79%。分析其原因，主要在于應(yīng)收賬款和存貨增長(zhǎng)率大于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率。
2016年，艾睿電子應(yīng)收賬款占營(yíng)收比例為28.72%，2017年增長(zhǎng)至30.60%。2017年應(yīng)收賬款金額81.26億美元，比2016年增長(zhǎng)了13.79億元，這就給艾睿電子的資金流帶來(lái)了一定的壓力。當(dāng)年，艾睿電子借入了2.63億元的短期負(fù)債。2018年，艾睿電子的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量有所增加。應(yīng)收賬款漲幅小于營(yíng)收漲幅，但存貨漲幅大于營(yíng)收漲幅。
>>>>3、營(yíng)運(yùn)能力
對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的研究，實(shí)際上是對(duì)企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率研究。營(yíng)運(yùn)能力是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤(rùn)的能力。在一定程度上，營(yíng)運(yùn)能力決定著企業(yè)的償債能力和獲利能力。
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時(shí)期的銷售收入凈額與平均資產(chǎn)總額之比，它是衡量資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間配比情況的指標(biāo)。
由上圖看出，近十年來(lái)，艾睿電子的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率均略有下滑的趨勢(shì)，整體經(jīng)營(yíng)營(yíng)運(yùn)能力略有下降。
應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率的指標(biāo)，它是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比。公司的應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中具有舉足輕重的地位。公司的應(yīng)收賬款如能及時(shí)收回，公司的資金使用效率便能大幅提高。
艾睿電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率趨勢(shì)基本相同，均呈現(xiàn)出逐年下滑的情況。對(duì)比整體行業(yè)，2018年，艾睿電子的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為行業(yè)最后一名，資金使用效率相對(duì)較低，亟需加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理。
如果應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率低于行業(yè)平均水平，說(shuō)明公司較同行更多占用供應(yīng)商的貨款，相應(yīng)的還款壓力也較大。
對(duì)艾睿電子和同行業(yè)企業(yè)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率進(jìn)行分析對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)，2018年艾睿電子應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率在行業(yè)排名第一，對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力明顯高于行業(yè)平均水平。
>>>>4、償債能力
通過(guò)對(duì)償債能力的分析，可以考察企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，有助于對(duì)企業(yè)未來(lái)收益進(jìn)行預(yù)測(cè)。企業(yè)的償債能力主要包括償還短期債務(wù)和長(zhǎng)期債務(wù)的能力。
長(zhǎng)期償債能力分析是企業(yè)債權(quán)人、投資者、經(jīng)營(yíng)者以及與企業(yè)相關(guān)聯(lián)的各方都十分關(guān)注的重要問(wèn)題。影響企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的主要指標(biāo)是資產(chǎn)負(fù)債率。
2016年-2018年，艾睿電子的應(yīng)收賬款和存貨增長(zhǎng)幅度較大，資金緊張，借款增加。
一般來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率的適宜水平是40%～60%，80%為警戒線，達(dá)到或超過(guò)100%，說(shuō)明公司已沒(méi)有凈資產(chǎn)或資不抵債。艾睿電子的資產(chǎn)負(fù)債率基本位于40%-60%之間，近幾年有逐年增多的趨勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力略低于適宜水平。
通過(guò)對(duì)比行業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，艾睿電子的資產(chǎn)負(fù)債率排名第九，長(zhǎng)期償債能力低于行業(yè)平均水平。
衡量企業(yè)短期償債能力主要指標(biāo)是流動(dòng)比率、速動(dòng)比率。
對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；
對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。
流動(dòng)比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；反之則弱。一般流動(dòng)比率應(yīng)在2：1以上，意味著流動(dòng)資產(chǎn)是流動(dòng)負(fù)債的兩倍，即使流動(dòng)資產(chǎn)有一半在短期內(nèi)不能變現(xiàn)，也能保證全部的流動(dòng)負(fù)債得到償還。速動(dòng)比率是指速動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率。它是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)中可以立即變現(xiàn)用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力，比流動(dòng)比率更能反映公司的短期償債能力，一般認(rèn)為速動(dòng)比率在1以上，償債能力較強(qiáng)。
從上圖對(duì)艾睿電子的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和對(duì)2018年行業(yè)速動(dòng)比率分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，艾瑞電子的速動(dòng)比率居于行業(yè)中間水平，具有較強(qiáng)的短期償債能力。
艾睿電子作為為電子元件和企業(yè)計(jì)算解決方案,提供產(chǎn)品,服務(wù)和解決方案的全球供應(yīng)商，其未來(lái)的戰(zhàn)略目標(biāo)是將公司發(fā)展成為“工程技術(shù)服務(wù)商”，除了產(chǎn)品之外，更要提供整體解決方案。其中包括傳感器、微控制器、連接解決方案、網(wǎng)關(guān)、云、應(yīng)用程序、服務(wù)器、存儲(chǔ)、網(wǎng)絡(luò)、安全解決方案等。
綜合艾睿電子的發(fā)展歷程及十年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們可得出以下觀點(diǎn)：
￭首先，在經(jīng)營(yíng)方面，作為電子元器件分銷界的全球龍頭老大，其業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。押注物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，并在該領(lǐng)域投入巨資布局，未來(lái)可期。
￭其次，在財(cái)務(wù)角度，其成長(zhǎng)能力較強(qiáng)，在新興領(lǐng)域的布局將給公司帶來(lái)新的發(fā)展動(dòng)力。盈利能力和回報(bào)股東的能力高于行業(yè)平均水平。營(yíng)運(yùn)能力有待加強(qiáng)，尤其是需提升存貨管理和加快回款。長(zhǎng)期償債能力低于行業(yè)平均水平，短期償債能力較穩(wěn)健。短期內(nèi)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流存在一定的壓力。
作為投資者，可重點(diǎn)關(guān)注艾睿電子業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型對(duì)其業(yè)績(jī)帶來(lái)的影響。
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